一、民航將進入中速增長階段

隨著民航持續(xù)十年的高速增長，2019年民航增速明顯放緩。

其中民航旅客運輸量增速在8%，2013年以來首次低于10%，也是2009年以來最低增速。

進入2020年，21世紀20年代的第一年，預計增速仍將維持在10%以下。

不過2020年將實現(xiàn)質量的突破，預計我國民航人均乘機比將首次突破0.5，也就是說平均下來能兩個人坐一次飛機。

這也是高質量發(fā)展的一個量化指標了。

二、油價匯率沖擊力將減少

從油價來看，由于全球經(jīng)濟增長前景仍不明朗，中國經(jīng)濟下行壓力大，美國經(jīng)濟在持續(xù)強勁增長之后已經(jīng)呈現(xiàn)乏力的景象。從需求來看，并不存在支持油價上漲的基礎，主要是供給端，地緣政治的不穩(wěn)定可能會階段性影響油價。

隨著民航局加大力度推進藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，加上新飛機的持續(xù)引進，在此情況下，航空公司單位耗油應該會有所下降。

因此，2020年度，油價上漲空間不大，可能會寬幅震蕩。

從人民幣匯率來看，連續(xù)兩年大幅貶值之后，人民幣存在穩(wěn)一穩(wěn)的需求，此外從中央經(jīng)濟工作會的表述來看，金融風險已在掌控之中，以后主要是穩(wěn)住，此外隨著中美貿(mào)易摩擦的緩和，2020年又是全球大選年，各方都希望穩(wěn)住關系，不想增添過多變數(shù)。因此，2020年，人民幣即使貶值，幅度也不會有前兩年那么大。

因此，2020年，油價匯率對航空公司影響中性偏好。

三、國際航線經(jīng)營將遭遇挑戰(zhàn)

2019年，各航空公司加大國際市場的運力投放，從全行業(yè)來看，國際航線運輸量增速是國內(nèi)航線的一倍。

1—10月份，國內(nèi)、國際旅客運輸量增速分別為7.3%、16.9%。

到了11月份，國內(nèi)、國際旅客運輸量增速4.7%、17.3%。

在國際市場運力猛增的背后，絕大多數(shù)航空公司國際航線經(jīng)營情況不容樂觀。

國際長航線總體上仍虧損嚴重，東南亞線仍持續(xù)低端價格戰(zhàn)。

日韓線作為國際線中的盈利航線，隨著日韓市場運力大幅增投，2020年也將面臨著較大的經(jīng)營壓力。

四、地區(qū)線將持續(xù)低迷

臺灣、香港航線自8月份以來已持續(xù)低迷，各航空公司運力投入和客座率均大幅下挫。

從短期來看，地區(qū)航線仍將受到地緣政治的沖擊，外部勢力與內(nèi)部趨獨分子相互勾結，不斷操縱統(tǒng)獨話題。

2020年來看，港臺航線復蘇仍將是長期過程。

五、大興機場的挑戰(zhàn)真正到來

2019年9月底，北京大興機場正式投入運營，按照民航局的轉場方案，今年將是各航空公司全面轉場的一年，按照局方的轉場計劃，預計2020年大興機場旅客吞吐量將達到2860萬人次。

雖然北京市場整體的量與2018、2019年相差不大，但如何將首都機場的旅客引流到大興機場來，仍是一個長期工程。

初期會不會是通過降低價格的方式實現(xiàn)引流，實現(xiàn)市場化的選擇。

2019年大興機場僅運營3個月，且量不大，因此2020年對各公司將是真正挑戰(zhàn)的一年。

大興機場的需求怎么樣，航線收益品質怎么樣，現(xiàn)在來看，仍存在著許多不確定性因素。

六、三大航的日子將比2019年好

由于三大航整體市場地位較為穩(wěn)固，市場收益品質也許會出現(xiàn)轉機。

雖然增量市場的價格下滑對其有一定影響，但影響程度將沒有想象的大。

過去兩年最大的不利因素，人民幣匯率在2020年損失基本不會超過過去兩年。

不確定性油價因素預計也不會帶來太大的沖擊。

不過降稅減費的影響在2020年確實全面性的，增值稅稅率下調(diào)、民航建設基金減半、起降費暫緩上漲將帶來實質性好處。

可以肯定的是，2020年，航空公司的單位總成本將呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

問題的只要收益品質提升，或者收益品質下降的幅度比成本下降的幅度小，航空公司就能確保利潤上升。

七、海航將迎來最關鍵的一年

海航這幾年的經(jīng)歷可謂跌宕起伏。

2017年，海航并購被叫停。

2018年，海航危機出現(xiàn)，開始賣出資產(chǎn)。

2019年，海航陷入困境，流動性極度困難。

2020年，對海航來說，將是最為關鍵的一年。

要么是天使降臨實現(xiàn)涅槃重生，要么是被無情肢解七零八落。

八、小型航空公司日子將比2019年難

與三大航不同的是，小型航空公司的日子將會更加難過。

一是規(guī)模在短期內(nèi)很難上來，規(guī)模效應很難實現(xiàn)。

二是增量時刻資源的品質很難保證，收益下滑壓力仍很大。

三是信貸成本仍然很高，資金壓力仍很大。

九、大型機場的利潤水平將持續(xù)上升

對于大型機場來說，黃金時代剛剛開始。

只要不擴建，不新建，對于絕大部分大型機場來說，就是躺著數(shù)錢的日子。

固定投資增加較少，財務費用越來越少，人員增加緩慢。

而收入?yún)s在穩(wěn)定上升。

大型機場沒有大型投資的日子就是賺錢的時候。

十、警惕跑得快死得快

在民航市場整體增速放緩的時期，切勿逆市場而動。

小航空公司如果引進飛機速度過快，新開航線需要培養(yǎng)周期，飛機的資金需求非常大，很有可能加速失血死亡，最終的可能性就是再找一個下家。

問題是，企業(yè)經(jīng)不起折騰，尤其是初創(chuàng)型公司如果反復折騰，很容易就被折騰死，這種公司想鑄就輝煌，成長起來太難了。

大航空公司如果引進飛機速度過快，會影響整體收益水平，且自身戰(zhàn)略即樞紐網(wǎng)絡型航空公司的打造將會受到影響。

2020年，將注定是冰與火并存的一年。