國家外匯管理局公布的人民幣匯率中間價(jià)顯示,11月份以來截至11月20日,美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)持續(xù)下降,由6.1452降至6.1305,人民幣處于升值通道之中。分析人士認(rèn)為,人民幣升值對(duì)于航空業(yè)形成直接利好。
人民幣升值給航空公司帶來的利好主要體現(xiàn)在以下幾方面:一是使得各航空公司美元負(fù)責(zé)的賬面價(jià)值減少,從而產(chǎn)生匯兌收益,增厚每股收益;二是國際油價(jià)以美元報(bào)價(jià),人民幣對(duì)美元升值,將使得航空公司能夠在一定程度上對(duì)沖國際油價(jià)上漲帶來的成本壓力。同時(shí),人民幣升值也會(huì)刺激出境旅游消費(fèi)需求的增長,帶動(dòng)國際航線客運(yùn)量的增多。
從行業(yè)基本面來看,2013年前三季度,三大航空公司營業(yè)收入整體出現(xiàn)小幅下滑。中國國航、南方航空和東方航空營業(yè)收入分別同比增長-3.3%、-4.4%和2.4%。即使是傳統(tǒng)航空旺季的第三季度,其營業(yè)收入仍同比增長-2.9%、-4.8%和2%??梢钥吹剑m然旺季對(duì)三大航空公司收入的環(huán)比改善在情理之中,但同比增速顯示其提振作用不明顯。另外,今年前三季度國內(nèi)外航線客公里收益同比分別下降6.5%和5.3%。其中,國內(nèi)航線上半年和第三季度客公里收益分別下降6.2%和6.9%;國際線則為4.6%和6.5%??梢钥吹剑谌径绕眱r(jià)水平實(shí)際比上半年跌幅擴(kuò)大,這造成第三季度盡管運(yùn)力投放加大,但盈利同比改善不明顯,呈現(xiàn)增量不增收的局面。
同時(shí),值得注意的是,在國內(nèi)航線供需不均衡的情況下,國際航線卻保持快速增長,且季節(jié)性不明顯。今年前三季度,國際線RPK(收入客公里)同比增長15.9%,這還是建立在去年同期13%左右高增速上。國際航線受益于我國進(jìn)入出境游的快速增長期,即使經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷,出境游需求仍然十分旺盛。中國國航、南方航空和東方航前三季度國際線供需差分別達(dá)到1.5%、4.8%和0.8%,客座率同比分別增1.1、3.2和0.6個(gè)百分點(diǎn),至81.4%、78.4%和80.4%。
今年二季度人民幣升值加速,盡管第三季度趨緩,但整體上人民幣處于升值通道之中,前三季度航空公司獲得了匯兌收益,對(duì)盈利的貢獻(xiàn)度比較明顯。
數(shù)據(jù)顯示,2013年前三季度,中國國航、南方航空和東方航剔除非主營因素(匯兌收益、投資收益、營業(yè)外收支和資產(chǎn)減值),利潤總額分別約為34億元、9億元和7億元;同比分別下降40%、74%和75%。據(jù)海通證券測算,中國國航、南方航空和東方航今年前三季度匯兌收益預(yù)計(jì)分別達(dá)到13億元、17億元和13億元。而中國國航、南方航空和東方航前三季度的利潤總額分別為57億元、40億元和39億元,由此可見,匯兌收益對(duì)三大航空公司的整體盈利貢獻(xiàn)十分明顯。
對(duì)于航空行業(yè)的投資策略,海通證券認(rèn)為,航空供需矛盾短期難以改善,人民幣升值可能帶來額外催化因素。長期來看,消費(fèi)升級(jí)和出行結(jié)構(gòu)的變化會(huì)在中長期驅(qū)動(dòng)國際航線需求保持快速增長,而近期人民幣匯率升值將有利于航空公司改善經(jīng)營。
除人民幣升值帶來的利好外,通用航空領(lǐng)域開放又加碼航空業(yè)發(fā)展。11月18日,《通用航空飛行任務(wù)審批與管理規(guī)定》發(fā)布。其中最主要的一條是“除了九種情況外,通用航空飛行任務(wù)不需要辦理任務(wù)申請(qǐng)和審批手續(xù)”。國泰君安證券認(rèn)為,這是我國低空開放最實(shí)質(zhì)的一步,給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),相關(guān)受益公司有中信海直、海特高新、威海廣泰等。